“주가 5,000 간다?” 서준식 교수의 투자 철학과 포트폴리오 전략 대공개!

 

모두가 회의할 때, 그는 ‘증권주’를 담았다

2024년, 주식 시장은 혼돈 그 자체였습니다.
그 속에서 “코스피 3,500이 바닥이 될 것”이라고 외친 이가 있었죠.
바로 숭실대 경영학과의 서준식 교수.
그의 발언은 ‘희망적 망상’이라는 비난을 받았지만, 몇 달 뒤 놀라운 반전이 일어났습니다.
증권주가 폭등한 것이죠.

그는 단지 낙관론자가 아닙니다.
구조적 문제를 꿰뚫고 자본 흐름을 예측하는 실전 투자자였습니다.
이 글에서는 그가 주장한 한국 증시 상승의 근거,
그리고 그의 실제 포트폴리오 구성 전략을 소개합니다.

 

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🔍 본론: 서준식 교수가 말하는 ‘진짜 주가 상승의 이유’

1. 한국 증시는 여전히 ‘저평가’

• 글로벌 평균 PBR은 1.5배 이상인데
  한국은 아직도 0.9배 수준.
• 이는 단순한 실적 문제가 아닌 ‘코리아 디스카운트’라는 구조적 문제 때문.

2. 코리아 디스카운트의 원인과 해법

• 배당소득세 개편과 상법 개정이 주식시장 자금 유입을 막고 있었음.
• 특히, 2009년 배당소득세 면제 폐지와
  금융소득 종합과세 기준 하향이 자금 이탈을 야기.
• 그 돈들은 보험, 브라질 채권, 부동산으로 흘러갔다.

“자본시장을 살리지 않으면, 기업도 경제도 산다 할 수 없습니다.”
– 서준식 교수

3. “지금은 주식 비중 줄일 때가 아니다”

• 시장은 아직 싸다.
  교수는 95% 이상을 증권주와 은행주로 편성했다가 최근 일부 수익 실현 중.
• 비중 조정은 단지 상승과 하락이 아닌, 상대 메리트에 따라 결정.

4. 새로운 저평가 섹터: 광고주

• 최근 교수는 ‘이노션’에 주목.
  이유는 단순하다: 실적은 좋지만 가격은 낮기 때문.
• “꾸준히 돈 잘 버는데, 10년간 주가가 하락했다면 기회다.”

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📊 실제 성과: 5년간 누적 수익률 88%

“시장은 빠졌지만, 나는 88% 벌었다.”
– 서 교수, 2024년 기준

• 2020년부터 5년간 코스피는 -3.6% 하락.
• 반면 서 교수는 배당 포함 복리 수익률 88% 달성.
• 투자 비중은 증권주 50%, 은행주 40%, 기타 저평가 우량주 10%.

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🎓 결론: 서준식 교수가 남긴 메시지

1. 밸류에이션 정상화가 한국 증시의 키
   • 더 많은 자금이 유입되면, 주가는 실적과 무관하게 레벨업할 수 있음.
2. 제도 개편이 자본시장 흐름을 바꾼다
   • 배당소득세, 상법 개정 등의 법제 변화가 핵심.
3. 가치투자는 유효하다
   • 싸게 사고 오래 들고 가는 것이 결국 시장을 이긴다.

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✅ 실천 요약: 투자에 적용할 5가지 전략

1. PBR 1 이하인 우량주에 주목하라
2. 정부의 세제 및 상법 개편 흐름을 예의주시하라
3. 주가보다 ‘자금 흐름’을 분석하라
4. 배당 포함 총수익률을 기준으로 판단하라
5. 현재 저평가된 섹터(예: 광고주, 통신주 등)를 선별하라

 

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